股市天地

美股大跌引領資金轉進美債，是所謂的「翹翹板效應」，不過這種經濟學上的資金效應，卻難在台灣上演，長期執掌利率政策大旗的央行，給了市場太多的「確定與不確定」，恐也是不爭的事實。

央行給債市的「確定」，是長期以來的低利政策，這讓挾有龐大資金的行庫，以「不斷買進（just buy it）」來操作債市，因為利率平穩，加上央行多次「利率拉一半」的經驗，養成它們缺乏停損概念，認為買公債就是穩賺不賠，當超過六成籌碼掌握在四大行庫手中，債券價格早已非市場決定，自然難有「翹翹板效應」。

合理來說，一旦股市大漲，必定吸引龐大資金由債轉股，殖利率理應彈升至相對高檔。不過，一旦殖利率彈高，這些行庫必須面對利差損失，不過，行庫卻仍繼續買債，希望藉由買方力道將殖利率向下帶，藉以降低帳面上的虧損數字，惡性循環的結果，債市難以反映市場行情。

央行低利加上籌碼遭鎖，台債吸納股市游資的力道式微，也加速錢進海外的步調。如今央行喊漲利率，但除了升息之外，在公開市場卻見不到相對應的強度，加上央行似乎有意採寬鬆的貨幣政策，避免影響股市資金動能，說法、作法兩相矛盾導致的「不確定」，成為利率市場的隱憂。