股市天地

昨日台股表現依舊令人失望，在美國降息後全球股市大漲之際，台股連二日漲幅竟不到1％，昨日早盤曾一度上攻至9109.52點，後仍不敵中秋長假套現賣壓，終場收盤僅上漲56.65點，漲幅0.63％，收盤指數8983.03 點，成交量1524.78億元。昨日上漲族群以水泥、塑化、鋼鐵、航運等族群權值股為主，電子類股亦以權值股表現較為持穩，值得留意的是，昨日傳產股亦出現開高殺低現象，尤以橡膠、食品股最為明顯。在電子股部分，大型股持穩，中小型電子股則持續殺低，多檔IC設計股受法人停損影響，持續走跌，但立錡止跌、類比科喊出啟動庫藏股可為IC設計族群止穩觀察指標。

【資金動向】

外資持續買超，買超金額124.83億元，投信買超6.34 億元，自營則是賣超0.76億元，合計三大法人賣超130.41億元。在外資買賣超標的部分，買超標的為中鋼、台泥、開發金、國泰金及奇美，賣超標的則為復華金、英業達、富邦金、新光金及中信金。在投信買賣超部分，資金轉換動作明顯，賣超電子轉為買超傳產股，其買超標的前五名依序為長榮、東鋼、台泥、東聯及長興，賣超標的則為智原、揚智、瑞軒、鴻友及技嘉。昨日資、券具減，融資減少15.67億元，融資餘額為3730.28 億元，融券減少2131張，融券餘額為65.49萬張。

【盤勢分析】

自美國Fed降息以來，全球股市皆上漲反應，惟台股連二日表現似乎感受不到上漲契機，近六交易日中除9/14日上漲104點，收紅K棒外，其餘大盤皆開高走低收黑K棒，尤以9/19日大盤開高後，市場動作一致出脫中小型電子股及IC設計族群，一方面由於近期投信開始出現贖回潮，一方面市場主力及實戶中秋長假前變現賣壓，導致投資人心情浮動，缺乏持股信心。今日為節前最後一交易日，套現賣壓應近尾聲，另外在國內法人作帳部分，也僅剩中秋節後4個交易日，因此大盤上不穩定局面終將告一段落。至於近期因員工分紅議題造成電子股廝殺局面，研究處曾發表詳細研究，認為對於對整體電子股獲利稀釋度約在15％、IC設計獲利稀釋度最多僅20％，不致如媒體引述外資報告所言如此嚴重，另已有多家外資認為在IC設計股瘋狂砍殺之際，部分龍頭廠商價值亦已浮現，十月新增勞退基金300億元及投信新基金將進場以此預判10月行情應有較樂觀走勢。

【投資策略】

時序進入九月下旬，大陸十一長假為傳統消費旺季，第4季亦進入電子出貨旺季，可望帶動中概及電子相關類股上揚。雖然大陸一個月內連續調高存款準備率及基本利率，造成陸股震盪整理，但中國大陸內需強勁，經濟成長快速，加上2008年北京奧運及2010上海世博會接棒演出，中概收成股仍是主流。過去實證經驗，Fed調降利率，美股短線可望上漲。統計1984～2001年共有6次降息循環，每次循環周期不一，且調降幅度亦不同，但值得注意的是，降息後一個月，S&P500指數，平均月報酬漲幅5.34％，且三個月後漲幅持續擴大至9.0％；且從2001年起至2006年，第4季美股四大指數與台股季線皆全部上揚，顯示第4季作多勝算頗大。且9月、10月電子旺季依舊存在，NB、中小尺寸面板、DSC及Nokia相關手機零組件等產業趨勢明朗，在資金面上，10月以後投信新基金及政府基金陸續進場，屆時可活絡市場動能，建議長線者持股續抱。