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美國上周大幅降息0.5個百分點，引發美元加速貶值，使得包括中國大陸、沙烏地阿拉伯與歐元區各貿易對手國的貨幣政策都面臨兩難。

美元21日盤中貶破1.41美元兌1歐元的歷史低價，對加元也跌到31年來僅見的平價地位。分析師說，美元兌歐元還會跌破1.45美元。何時止跌呢？法國興業銀行首席經濟學家李希佛洛說：「現在還看不到可阻止美元下跌的力量。」

華爾街日報日前評論，第一大原油輸出國沙烏地阿拉伯19 日決定不跟隨美國降息，不但震動市場，也顯示沙烏地正面臨抉擇。

沙烏地若放棄緊釘美元，對美元、美國公債及其他美元資產均為利空。沙烏地和中國大陸一樣擁有龐大的外匯存底，若美元貶勢不衰，這些國家很可能減持美元及美元資產，對市場的影響很大。

過去美國與沙烏地的利率差最大是在2001年12月至2002年2 月間，相差1個百分點，期間僅三個月。目前兩國利率差已達0.75個百分點。

不過，高油價帶來的通貨膨脹，壓縮沙烏地調降利率的空間。沙烏地7月通膨比去年大增4%，遠高於2003年的0.3%。其他中東國家也面臨相同困境，據摩根士丹利估算，中東原油輸出國各國今年來通膨率為6.5%，遠高於去年的4.5%。

即使沙烏地不跟進降息，同樣會面對通膨升高的風險。因為較高的利率會吸引外資，進而推升成長與國內消費物價。

中國大陸的情況也相似，遲早必須開放匯率。高盛公司主持全球經濟研究的歐尼爾說：「中國須讓人民幣再升值，而且速度得加快。」

歐洲方面，儘管歐洲央行（ECB）不久前還說，通膨風險尚未消退，但在美國大幅降息的環境下，升息將使歐元繼續升值，威脅歐元區出口業。

歐元區7月貿易順差大幅下滑，從76億歐元大減為46億歐元。其中，法國受害最深，今年上半年法國貿易逆差達150億歐元，比去年同期增加16.5%。